年，蓝光发展宣布正式启用“成都上海”双总部后，这家“川系黑马”也一度迎来了自己的高光时刻：销售金额突破千亿，成功跻身新晋千亿房企之列。
但年以来，蓝光发展却进入发展困境。近日，有消息传出，融创中国拟参收购蓝光发展，同时，万科、华侨城等多家房企正参与对蓝光发展的尽调，并或以区域为单位收购蓝光发展的旗下项目。
4月26日，蓝光发展年6月4日到期利率11%的一笔美元债每1美元买价下跌15.6美分至68.2美分，创历史最大跌幅，也引发投资者担忧。
4月27日上午10点，蓝光发展紧急举行投资人电话会议，董事长杨铿，常务副总裁兼首席运营官杨武正、副董事长兼CEO迟峰、CFO欧俊明等管理层就近期外界对于公司的传闻集中进行了否认。
“不甩卖资产，不撤离上海，没被其他房企收购。”这是蓝光发展管理层当时给出的答复。但杨武正承认，公司目前考虑在项目层面引入合作方，是以平衡公司短期现金流和长期发展考虑的。
战投究竟是谁?蓝光发展当时未给出明确的答复，但否认了融创成为战投的可能性，并称双方合作仍停留在项目层面的洽谈上。
5月10日有境外债券机构消息称，蓝光发展管理层正在与四川省国企磋商引进战略投资者，出售蓝光投资控股集团持有的蓝光发展的46.86%股份。消息还称，也有某TOP10房企在和蓝光发展洽谈，给出的购买份额，比国企更大。
千亿黑马何以至此?作为川系“黑马房企”，蓝光发成立于年，当时还是一家地方性房企。
年4月16日在上交所完成重组上市之后，公司融资渠道大大拓宽，随后加大购买土地力度，蓝光发展快速成为一家全国性房企。
销售额从年底的.7亿元，猛增至年底的.4亿元，四年增长超过五倍。
年10月18日，蓝光发展旗下蓝光嘉宝服务在港交所主板挂牌上市，构筑起“AH股”双资本平台。
依靠债务滚动发展的模式，并非绝对安全。销售额暴增的同时，几乎也会让经营风险呈几何倍数的增长。
截至年末，账上货币资金总和为亿，也是唯一短期内能够动用的资金。但公司的债务达到亿元(剔除合同负债)，其中高达亿元为流动负债，包括61.17亿元短期负债、亿其他应付款以及一年内到期的非流动性负债.5亿元。
年7月，蓝光将核心业务之一的迪康药业，以9亿元交易对价出售给汉商集团。
年2月，蓝光又将旗下物业公司蓝光嘉宝，以48.5亿元的价格转让给碧桂园服务。5月2日，双方联合发布公告称，蓝光股东会议及蓝光H股类别股东会议将在6月17日举行，批准除牌决议。假设除牌决议获批准，预计蓝光嘉宝H股退市预期日期为7月22日。
上周，蓝光发展先后遭遇穆迪、标普两大国际评级机构下调评级、列入负面展望。
房企爆雷，大多是自杀房企现在的苦难，都是在还过去疯狂扩张的债。
年，房企将迎来新的偿债高峰，规模将突破万亿元大关，达亿元。在此背景下，不少房企走上转让资产之路。Wind数据显示，4月1日至4月15日，房地产行业并购动态高达33起，平均每天2起。
房企垮塌前的最后一步，都是类似的：
可能是银行、供应商的一次起诉，导致相关资产被查封;可能是媒体的一次报道;也可能是内部的一个流言……
而一旦相关消息传出去，多米诺骨牌效应就产生了……当一家金融机构把你拉入黑名单，很快整个行业你都借不到钱了。一家供应商上门讨债，很快几百家就会上门来……
最终，资金链彻底断裂，企业彻底崩盘!
在这最后一步到来之前，这些房企已经走错了关键的2步。
错误的第一步，是没有正确认识到自己的能力，而开始盲目扩张。
错误的第二步，则是没有看清楚时代的变化，而开始等待，希望周期和时间为自己解套。
来源丨不良资产头条综合AI财经社、时代周报、明源地产研究院
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